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首頁 投資透視 內需改善, 帶動出口,核心資產受惠
<p style=";margin-top:0;margin-bottom:0;text-align:justify;text-justify:inter-ideograph;direction:ltr;unicode-bidi: embed"><span style="font-size: 16px;font-family: 新細明體">事件:</span><span style="font-size: 16px;font-family: 新細明體">2019</span><span style="font-size: 16px;font-family: 新細明體">年</span><span style="font-size: 16px;font-family: 新細明體">12</span><span style="font-size: 16px;font-family: 新細明體">月中國出口(美元計價)同比增</span><span style="font-size: 16px;font-family: 新細明體">7.6%</span><span style="font-size: 16px;font-family: 新細明體">,預期增</span><span style="font-size: 16px;font-family: 新細明體">4.9%</span><span style="font-size: 16px;font-family: 新細明體">,前值降</span><span style="font-size: 16px;font-family: 新細明體">1.1%</span><span style="font-size: 16px;font-family: 新細明體">;進口(美元計價)同比增</span><span style="font-size: 16px;font-family: 新細明體">16.3%</span><span style="font-size: 16px;font-family: 新細明體">,預期增</span><span style="font-size: 16px;font-family: 新細明體">10.0%</span><span style="font-size: 16px;font-family: 新細明體">,前值增</span><span style="font-size: 16px;font-family: 新細明體">0.8%</span><span style="font-size: 16px;font-family: 新細明體">。以人民幣計,</span><span style="font-size: 16px;font-family: 新細明體">12</span><span style="font-size: 16px;font-family: 新細明體">月份出口按年增長</span><span style="font-size: 16px;font-family: 新細明體">9%</span><span style="font-size: 16px;font-family: 新細明體">,升幅遠超市場預期的</span><span style="font-size: 16px;font-family: 新細明體">2.9%</span><span style="font-size: 16px;font-family: 新細明體">及</span><span style="font-size: 16px;font-family: 新細明體">11</span><span style="font-size: 16px;font-family: 新細明體">月份的</span><span style="font-size: 16px;font-family: 新細明體">1.3%</span><span style="font-size: 16px;font-family: 新細明體">;進口按年升</span><span style="font-size: 16px;font-family: 新細明體">17.7%</span><span style="font-size: 16px;font-family: 新細明體">,亦顯著較估計的</span><span style="font-size: 16px;font-family: 新細明體">8.6%</span><span style="font-size: 16px;font-family: 新細明體">爲佳。貿易順差</span><span style="font-size: 16px;font-family: 新細明體">467.9</span><span style="font-size: 16px;font-family: 新細明體">億美元,前值</span><span style="font-size: 16px;font-family: 新細明體">376.2</span><span style="font-size: 16px;font-family: 新細明體">億美元。</span><span style="font-size: 16px;font-family: 新細明體">&nbsp;</span></p><p><span style="font-size:15px;font-family:新細明體;color:#7F7F7F">數據來源:</span><span style="font-size:15px;font-family:新細明體;color:#7F7F7F">Wind</span><span style="font-size:15px;font-family:新細明體;color:#7F7F7F">,興業證券經濟與金融研究院整理</span></p><p><br/></p><p style=";margin-top:0;margin-bottom:0;text-align:justify;text-justify:inter-ideograph;direction:ltr;unicode-bidi: embed"><span style="font-size:16px;font-family:新細明體;color:black">是次事件會否對核心資産總表現産生影響?</span></p><p style=";margin-top:0;margin-bottom:0;text-align:justify;text-justify:inter-ideograph;direction:ltr;unicode-bidi: embed"><br/></p><p style=";margin-top:0;margin-bottom:0;text-align:justify;text-justify:inter-ideograph;direction:ltr;unicode-bidi: embed"><span style="font-size:16px;font-family:新細明體;color:black">經貿摩擦階段性緩和叠加內外需改善,貿易或將恢復性反彈。一是,我們測算顯示美加征關稅對我出口影響最大時期是</span><span style="font-size:16px;font-family:新細明體;color:black">2019</span><span style="font-size:16px;font-family:新細明體;color:black">年末左右,之後會逐漸修復。二是商務部表示近期中美即將簽署第一階段貿易協議,外部經貿環境改善。三是近期國內生産、全球貿易有一定程度回暖。這些因素或將帶動貿易恢復性反彈。</span></p><p style=";margin-top:0;margin-bottom:0;text-align:justify;text-justify:inter-ideograph;direction:ltr;unicode-bidi: embed"><br/></p><p style=";margin-top:0;margin-bottom:0;text-align:justify;text-justify:inter-ideograph;direction:ltr;unicode-bidi: embed"><span style="font-size:16px;font-family:新細明體;color:black">邏輯上,受益于供給側改革、經濟結構調整,核心資産逆勢崛起,龍頭公司市占率提升;而科技賦能、內需擴張和改革開放將會是促進核心資産崛起的第二步。基于以下三個方面,我們看好先進製造業領域的核心資産:</span></p><p style=";margin-top:0;margin-bottom:0;text-align:justify;text-justify:inter-ideograph;direction:ltr;unicode-bidi: embed"><br/></p><p style=";margin-top:0;margin-bottom:0;text-align:justify;text-justify:inter-ideograph;direction:ltr;unicode-bidi: embed"><span style="font-size:16px;font-family:新細明體;color:black">1</span><span style="font-size:16px;font-family:新細明體;color:black">)製造業高質量發展,將是</span><span style="font-size:16px;font-family:新細明體;color:black">2020</span><span style="font-size:16px;font-family:新細明體;color:black">年中國“精准滴灌式”穩增長的最大受益者;</span></p><p style=";margin-top:0;margin-bottom:0;text-align:justify;text-justify:inter-ideograph;direction:ltr;unicode-bidi: embed"><span style="font-size:16px;font-family:新細明體;color:black">2</span><span style="font-size:16px;font-family:新細明體;color:black">)庫存周期的歷史規律,新舊庫存周期轉折時庫存處于更低位的行業之後一年“戴維斯雙擊”,</span><span style="font-size:16px;font-family:新細明體;color:black">2020</span><span style="font-size:16px;font-family:新細明體;color:black">年更看好具有“科研能力”的先進製造業龍頭;</span></p><p style=";margin-top:0;margin-bottom:0;text-align:justify;text-justify:inter-ideograph;direction:ltr;unicode-bidi: embed"><span style="font-size:16px;font-family:新細明體;color:black">3</span><span style="font-size:16px;font-family:新細明體;color:black">)從倉位和估值的角度,製造業的核心資産當前具有較高“性價比”。</span></p><p style=";margin-top:0;margin-bottom:0;text-align:justify;text-justify:inter-ideograph;direction:ltr;unicode-bidi: embed"><br/></p><p style=";margin-top:0;margin-bottom:0;text-align:justify;text-justify:inter-ideograph;direction:ltr;unicode-bidi: embed"><span style="font-size:16px;font-family:新細明體;color:black">而在我國的出口産業中,先進製造業一直是我國主要的國際貿易領域,從出口數量來看,</span><span style="font-size:16px;font-family:新細明體;color:black">12</span><span style="font-size:16px;font-family:新細明體;color:black">月集成電路(</span><span style="font-size:16px;font-family:新細明體;color:black">34.8%)*</span><span style="font-size:16px;font-family:新細明體;color:black"> 出口增速創</span><span style="font-size:16px;font-family:新細明體;color:black">19</span><span style="font-size: 16px;font-family:新細明體;color:black">年新高。先進製造業核心資産的推薦得到市場驗證。</span></p><p style=";margin-top:0;margin-bottom:0;text-align:justify;text-justify:inter-ideograph;direction:ltr;unicode-bidi: embed"><span style="font-size:15px;font-family:新細明體;color:#7F7F7F">*</span><span style="font-size:15px;font-family:新細明體;color:#7F7F7F">數據來源:</span><span style="font-size:15px;font-family:新細明體;color:#7F7F7F">Wind</span><span style="font-size:15px;font-family:新細明體;color:#7F7F7F">,興業證券經濟與金融研究院整理</span></p><p style=";margin-top:0;margin-bottom:0;text-align:justify;text-justify:inter-ideograph;direction:ltr;unicode-bidi: embed"><br/></p><p style=";margin-top:0;margin-bottom:0;text-align:justify;text-justify:inter-ideograph;direction:ltr;unicode-bidi: embed"><span style="font-size:16px;font-family:新細明體;color:black">2020</span><span style="font-size:16px;font-family:新細明體;color:black">年隨著經貿摩擦階段性緩和叠加內外需改善,貿易或將恢復性反彈。精選核心資産,覓投資時機。</span></p><p><br/></p>
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